帕特·多尔西经典语录

投资的成功，很大程度是依赖于我们对时机的把握，或者说是对概率的认识。

影响估值的4个因素：风险、资本回报率、竞争优势和增长率。

竞争优势是企业持续不断盈利的主要凭借。其来源有五：1、真实的产品差别化。（产品具有不易拷贝的技术或特*）2、可感知的产品差别化。（即品牌）3、成本优势。（成本优势有两个主要来源：一是规模优势，一是优化工序）4、高的转换成本。（转换成本有两种度量方法，一是金钱，一是时间）5、高的市场进入门槛。（三种情况，一是法定许可，二是专利权，三是网络效应）

在很大程度上，投资像打网球，致命的发球和大力的反手球能赢得很多分，但这些技术带来的任何优势都可能被加倍的失误和自己的错误抵消掉。